专题研究：2025年5月工业级夹杂油（UCO）出口均价同比+1。3%。出口量方面，2025年5月中国共出口工业级夹杂油（UCO）192204吨，同比2024年5月下降40。96%，环比2025年4月下滑15。76%。出口均价方面，2025年5月中国出口工业级夹杂油（UCO）的均价为1083。17美元/吨，同比2024年4月增加21。15%，环比2025年4月增加1。29%。

　　投资策略：公用事业：1。煤价电价同步下行，火电盈利无望维持合理程度，保举全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2。国度持续出台政策支撑新能源成长，新能源发电盈利无望逐渐趋于稳健，保举新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优良海优势电企业广西能源、福能股份、中闽能源，估计核电公司盈利仍将维持不变，保举核电运营标的中国核电、中国广核；国度电投整合核电资产，打制A股第三家核电运营商，保举沉组标的电投产融；4。全球降息布景下高分红的水电股防御属性凸显，保举业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5。燃气保举具有区位劣势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气商业能力，特气营业锚定贸易航天的九丰能源；环保：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，现金流改善较着，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期报答率和风险偏好均有所下降，关心环保板块中的“类公用事业投资机遇”，保举光大，中猴子用；中国科学仪器市场份额跨越90亿美元，国产替代空间广漠，保举聚光科技；欧盟SAF强制掺混政策生效期近，对原材料需求添加，国内烧毁油脂资本化行业无望充实受益，保举山高环能。4。煤价下行布景下，秸秆价钱同步下降，农林生物质发电行业成本端改善较着，保举长青集团。

　　市场回首：本周沪深300指数上涨1。95%，公用事业指数上涨0。09%，环保指数上涨3。95%，申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第28和第11名。分板块看，电力板块子板块中，火电下跌0。63%；水电下跌0。45%，新能源发电上涨1。45%；水务板块上涨1。71%；燃气板块下跌1。90%。